《中国化肥信息》
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中国化肥信息 2019/02/02

2018年,国际市场粮食价格走势分化,总体稳中小幅上升。结合全球粮食生产、需求形势判断,预计2019年国际粮价将先弱后强,全年平均水平比2018年提升6%左右。    

一、2018年国际市场粮价

总体上升

2018年,全球部分粮食产区在个别月份遭遇不良天气,国际粮价出现短暂性上升,但总体天气情况较好,粮食生产基本正常,供应充裕,国际粮价总体稳中小幅上升。2018年,反映国际农产品价格水平的CRB粮食期货指数比去年上涨3.5%,CRB粮食现货指数略降1.6%。

小麦期货价格先稳后升,水平高于上年;现货市场先升后降,水平低于上年。12月份,芝加哥软红冬麦期货价格为190美元(每吨,下同),同比上升28.4%;美国硬麦现货价格为217美元,同比下跌4.0%。全年,芝加哥软红冬麦期货、美国硬麦现货价格分别为每吨182美元、223美元,分别上涨13.8%和下降2.0%。

玉米价格先涨后稳,平均水平略高高于去年。12月份,芝加哥玉米期货、美国玉米现货价格分别为145美元、141美元,同比上涨8.2%、9.3%。全年,芝加哥玉米期货、美国玉米现货价格分别为145美元、135美元,上涨2.2%、0.9%。

大米价格先扬后抑,总体高于上年。12月份,泰国、越南大米(含碎5%)出口价格为390美元、395美元,同比分别下降2.5%和持平。全年平均,分别为410美元、421美元,上升5.8%、10.9%。芝加哥商品交易所糙米期货价格平均为254美元,上涨4.6%。

大豆价格先升后降,总体水平低于上年。12月份,芝加哥大豆期货、美国大豆现货价格分别为329美元、300美元,同比下降8.9%、9.4%。全年,芝加哥大豆期货、美国大豆现货价格分别为343美元、310美元,下降4.5%、5.7%。

巴西市场,12月大豆现货价格为361美元,同比下降6.7%,全年平均为395美元,上涨3.8%。

此外,2018年,美国豆油、豆粕期货价格平均分别为29.94美分/磅、339美元/短吨,比去年分别下跌9.6%和上涨7.0%。国际棕榈油价格宽幅下跌,全年马来西亚棕榈油现货价格为565美元/吨,同比下降14.1%。加拿大市场油菜籽价格平均为389美元/吨,同比略低1.0%。

2013~2018年国际市场粮食价格走势图

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2013~2018年国际市场油脂价格走势图

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二、2019年国际粮价

走势判断

2018年,全球经济延续复苏,但政策不确定性加剧、金融市场波动显著、贸易摩擦升级、地缘政治冲突增加,外部环境对粮食市场的影响明显增强。预计2019年前期,在危机回潮的风险与潜在增长率下滑的全球经济生态下,国际粮食市场仍会继续受到打压;预计下半年左右,主要在全球粮食产量下降的影响下,粮食价格综合水平将会回升,全年国际粮价总体水平将比2018年继续有所上涨。

(一)2019年全球经济增长将回落

2018年下半年以来,部分新兴市场爆发货币危机,地缘政治局势再度紧张,贸易摩擦进一步升级,这将提升2019年全球增长的下行风险,而目前部分前瞻性指标已现疲态,近期许多机构对经济增长预期做了下调。

由于全球贸易问题及新兴市场风险增强,IMF在2018年10月公布的《世界经济展望》中,将2019年全球经济增速预期由3.9%下调至3.7%。其中,2019年美国增长预期由2.7%下调至2.5%,低于2018年的2.9%;中国增长预期由6.4%下调至6.2%,低于2018年的6.6%;欧元区增长预期维持1.9%不变,低于上年的2.0%。此外,因阿根廷、巴西、土耳其局势,大幅下调新兴市场2019年预期。此外,欧盟委员会、高盛、惠誉等机构对2019年全球经济做了0.1~0.2个百分点的下调。


1 各大机构对2019年全球经济增长的预测

机构名称

2018%

2019%

变化(%

世界银行

3.1

3

-0.1

IMF

3.7

3.7

0

经合组织

3.8

3.9

0.1

欧盟委员会

3.7

3.5

-0.2

高盛

3.3

3.2

-0.1

惠誉

3.6

3.5

-0.1

平均值

3.6

3.5

-0.1

从经济周期的运行角度来看,2019年是全球经济周期的四周期(长周期,房地产周期,中周期,短周期)的共振低点,全球经济下滑将是大概率事件。

(二)外部风险对粮食价格的影响将明显增强,大宗商品将出现更大波动

从以往情况看,外部环境对粮食等农产品价格的影响并不大,但2018年想下半年开始,这一影响逐步提升。2019年,外部风险对粮食价格的影响将继续增强。主要包括:

一是预计美元重返上升通道,对国际粮价构成一定压力。2018年,美元指数比上年下降了3.23%。研究表明,主要缘于美元作为全球储备货币的关系,长期来看,美元与全球经济增长呈现负相关:当全球经济受挫时美元展现上升趋势,而当全球经济增速加大时,美元指数表现下挫。2018年末,美元已经展现出强势,预计进入2019年后,美元将继续震荡上涨,汇丰银行认为,到明年年底,美元将上涨3%。

二是经贸与地缘政治风险中枢提升。从经贸风险来看,特朗普主导的“美国优先”战略,骤然增强了美国贸易政策走向的不确定性,提升了全球贸易摩擦风险。2019年其负面影响将加速兑现,上升为首要的“灰犀牛”风险。从贸易摩擦的走势来看,根据IMF的预测数据,作为全球贸易摩擦的策源点,2019年美国的经常账户赤字将同比扩大26.4%,年度增幅触及2000年后峰值,表明其贸易逆差正在加速恶化,有望继续支撑其贸易保护主义维持高位。因此,全球贸易摩擦常态化的趋势正在加强,短期内难有明显舒缓。2018年7月至今,IMF对2019年、2020年全球贸易增速预测分别累积下调0.67个和0.23个百分点。贸易摩擦不仅加大了对实体经济的直接冲击,还能通过打击市场预期,削弱投资信心和融资环境,形成严重的次生冲击。

从地缘政治风险来看,2019年朝鲜局势有望继续舒缓,但是中东等地的冲突仍可能增强。一是预计2019年英国退欧协议的磋商将难以在3月如期落地,以意大利、葡萄牙为代表的南欧国的民粹势力将迎来新一轮涨潮。二是美国、欧盟、俄罗斯围绕大国地缘安全的博弈,焦点在于叙利亚局势。三是沙特、伊朗、土耳其围绕地区领导权的博弈,焦点在于美国与沙特的双边关系,预计美、俄等对立阵营的利益矛盾亦将加剧。作为博弈的核心工具,国际油价将加剧波动,呈现长期宽幅振荡态势。

三是市场情绪将更为脆弱敏感,加剧大宗商品的波动。历经2018年下半年的大幅震荡后,全球风险偏好已出现逆转。在各类风险因素的影响下,2019年市场情绪将更为脆弱敏感,形成“金融-经济-商品”风险传导链条,大宗商品的价格可能进入一个持续、反复的振荡调整期。

(三)2019年全球粮食主产区气候因素具有较大的不确定性

全球农产品尤其是粮食市场的需求相对稳定,价格变动主要来源于供给冲击,全球粮食市场“靠天吃饭”的情况普遍存在,也会继续存在。因此,对于粮食价格来说,气候因素就是最重要的“灰犀牛”。例如,2018年的粮食价格没有出现明显上涨,其中重要的原因是主产区天气情况基本良好。然而,从全世界范围内来看,当前的天气预测技术只能对短期如3~10天的天气情况进行预测,并无法较为准确的预测长期天气情况。2018年年初,美国、澳大利亚、日本及中国等全球权威气象机构均指出2018年大概率发生拉尼娜气候,而事实上,拉尼娜并没有如预期而出现。尽管如此,2019年天气对农产品供应的影响,将会继续引起全球广泛关注,而投机资金介入将扩大价格的波幅,这些都将对粮食价格产生极为重要影响。

(四)全球粮食总体产量有所下降,需求提升,产需关系由过剩转缺口,对2019年粮食价格构成支撑,但库存仍然较高,限制价格空间

根据美国农业部最新的报告,2018/19年度(10月~9月),全球小麦、大米产量预计将比上年度下降,玉米产量有所提高,全球粮食总产量预计低于上年度,为25.98亿吨,下降0.65%;需求量为26.43亿吨,增加1.69%,当年粮食产低于需求量4500万吨,而上年度为产高于需约1600万吨。同时,该年度全球粮食期末库存预计大幅下降5.47%至7.67亿吨,止住了前期的连续五年增长。然而,库存量总体还处于较高水平,库存消费比达到29%,明显高于国际公认的17%的安全线水平,将抑制国际粮价上升空间。

(五)小麦、玉米市场看好,大米市场稳定

供需关系是影响粮食价格的最关键因素。从具体品种来看, 2018/19年度全球小麦预计达7.33亿吨,下降3.93%;当年缺口1184万吨,而上年度过剩1890万吨。库存消费比为36%,仍大幅高于23~26%的安全线。

全球玉米产量预计增加2.2%,至11.00亿吨,产需关系由上年的缺口100万吨扩大为缺口3100万吨,库存消费比27.3%,高于15%的安全线,但比上年度明显下降3.8个百分点。

大米市场,2018/19年度全球大米产量预计约4.91亿吨,比上年减少0.81%;需求量为4.90亿吨,增长1.62%。全年度过剩158万吨,低于上年的过剩1220万吨。

(六)全球大豆产量明显增长,产需关系决定大豆价格将弱势运行

2018/19年度全球大豆产量大幅增加8.76%至3.69亿吨,需求量大幅提升4.6%至3.52亿吨,产需关系由上年的过剩339万吨大幅扩大至1767万吨。从库存上看,全球大豆库存仍处于历史高位水平,达到1.15亿吨,比上年继续增长13.8%,价格也将因此承压。库存消费比32.8%,比上年提高2.8个百分点。具体而言,几大主产国产量均有不同程度的提高,其中,美国大豆产量1.25亿吨,提高4.3%;阿根廷大豆产量从上年的3780万吨提高到5550万吨,大幅增长46.8%;巴西大豆产量为1.22亿吨,增长1.41%。

美国农业部对主要农产品2018/19年度美国农场价格的预测


单位

2016/17年度

2017/18年度

2018/19年度预测值

小麦

美分/蒲式耳

389

472

505~525

玉米

美分/蒲式耳

336

336

325~395

大米

美元/英担

10.4

12.7

11.6~12.6

大豆

美分/蒲式耳

947

933

735~935

豆油

美分/磅

32.48

30.04

28.0~32.0

豆粕

美元/短吨

317

345

290~330

综合以上各因素判断,预计2019年国际粮价将先弱后强,下半年企稳回升,但受长期积累的高库存压制,回升幅度不会太大,其中应着重关注国际小麦、玉米市场,预计粮食市场综合水平将上升6%左右。