临近11月末，国内化肥冬储推进缓慢，观望情绪较浓，在业内纠结、焦虑之时，近日，郑州商品交易所（以下简称：郑商所）再次出手，在首年度的项目基础上，决定继续开展2021-2022年度“商储无忧”试点工作，并加大试点支持力度、延长试点周期、扩大试点规模、丰富企业类型，持续为国家保供稳价政策及乡村振兴战略的实施贡献期货力量，这一决定无疑给化肥商业储备注入了一针强心剂。 

“商储无忧”究竟又有何新动作？ 

据了解，2020-2021年度的春耕肥储备任务共计为805万吨，其中尿素储备不低于40%，约为332万吨，中标企业需秉承企业承储、政府补助、市场运作、自负盈亏的原则，在当年9月1日至次年4月30日间选择任意连续6个月承储，其中后3个月需保障化肥在库量不低于承储任务量的50%、80%、110%。

近年来，尿素现货市场价格波动频繁，有时会呈现出淡季不淡、旺季不旺的市场表现。承储期满出库时，销售价格可能会低于入库价格，货物贬值成为承储企业需要面对的最大风险。

为化解储备化肥贬值风险，助力化肥保供稳价，郑商所在2021年初首次推出尿素“商储无忧”项目。该项目是期货市场主动对接、服务国家化肥商业储备制度的创新举措，支持企业通过市场化手段化解储备货物贬值风险，为稳定化肥供应、保障粮食安全贡献期货力量。 

2021年4月底，首批“商储无忧”项目试点平稳、顺利结束，共有5家试点企业严格按照规定，完成了国家相应的储备和检查，货物存储安全合规，有效对冲10万吨（价值2亿元）尿素的货物贬值风险，为500万亩良田的春耕尿素供应提供了有力保障，实现了以较少资金为大额货物的价值安全保驾护航的目标。 

据郑商所相关负责人介绍，新年度“商储无忧”试点项目建设主要做出了四点改进： 

★ 一是延长项目周期，项目时间从2021年11月15日到2022年4月30日，同春耕肥项目的在库时间要求更加贴合，为仓储全周期避险提供便利。 

★ 二是扩大试点规模，选定10家试点企业，每家支持额度5万吨尿素，试点规模共计50万吨，较首年度项目规模扩大5倍。 

★ 三是丰富企业类型，今年新增晋煤中能、东光化工两家生产企业和史丹利、云图控股两家复合肥企业，从去年的以贸易企业为主转变为生产、贸易、消费企业全覆盖。 

★四是提高支持力度，每家企业补贴上限上调至100万元，仓储费的补贴比例由50%增至75%，进一步激励企业积极参与承储。 

企业参与“商储无忧”

最感兴趣的是什么？ 

郑商所相关负责人表示，“商储无忧”项目试点支持费用包含企业开展套期保值业务过程中产生的差额费用及相关手续费。相关手续费包括交易手续费以及交割手续费、仓单转让手续费、期货转现货手续费等，按每家公司最高5万吨尿素（2500手）的相关手续费计算。 

“今年企业参与‘商储无忧’最感兴趣的是仓储费，补贴后，注册仓单的成本比传统存仓库成本低。大部分承储企业都会用到第三方仓库进行承储，存在仓库的成本大致为0.2元/吨/天；注册仓单存交割库的成本是0.4元/吨/天，而商储无忧项目中，交易所补贴0.3元/吨/天，可以把仓储成本降到0.1元/吨/天。”冠通期货分析师严森胜告诉记者，如果到明年承储期满时期货出现升水，企业套保后做交割很方便，既能保供又能稳价。

能否以市场手段来化解承储风险？ 

化肥储备周期长、数量大，承储期满出库时面临巨大的亏损风险，一直是承储企业的痛点。此前，行业缺乏远期价格风险的对冲工具，尿素期货的上市为化肥现货企业带来了新的金融工具，也宣告整个行业进入了运用衍生品的时代。“商储无忧”项目将产业企业的承储工作和尿素期货的风险管理功能结合，通过期货市场套期保值，承储企业可以锁定仓储尿素价格，有效规避市场价格下跌带来的潜在亏损风险，稳定储备业务，提升承储企业参与国家商业储备的积极性。 

“‘商储无忧’是利国利民的好项目，鼓励承储企业通过尿素期货开展套期保值，以市场手段来化解承储风险，实现期货市场服务实体经济。”行业有关专家表示，今年是该项目试点的第二年，在去年的基础上做了部分调整，延长了周期、扩大了规模、丰富了企业类型、提高了支持力度，尤其是今年有两家生产企业参加，为生产企业利用期货市场做好商储工作开了个好头。 

承储企业谈“商储无忧” 

中农集团： 

践行期货市场服务实体经济初心 

中农集团控股股份有限公司副总经理朱联认为，郑商所通过“商储无忧”试点将国家化肥商业储备政策和尿素期货有力结合，让国家政策工具和金融工具相互叠加，产生了“1+1＞2”的效果。承储企业可以通过支持项目主体利用期货市场开展套期保值，减少了企业在承储尿素过程中的风险，提升了企业的承储积极性。“商储无忧”项目有效推动了尿素期货市场服务于国家化肥商业储备工作，为保证春耕化肥供应、稳定农业种植成本贡献了力量。“特别是今年，也是‘商储无忧’项目开展的第二年，尿素价格处于历史的高位，承储企业面临着较大的系统性风险。”朱联表示，“商储无忧”不仅在很大程度上减轻了承储企业的仓储和出入库压力，而且有助于企业思考如何将春耕储备与尿素期货相结合，真正通过套期对储备库存进行保值。

想承储企业之所想，急承储企业之所急，郑商所开展“商储无忧”试点工作，帮助承储企业利用尿素期货开展套期保值工作，以市场化手段化解尿素在储备周期内的贬值风险，帮助企业顺利完成储备任务，助力稳定储备、保障粮食安全，践行了期货市场服务实体经济的初心。朱联表示，中农控股及中农天津分公司，均入围了本年度的“商储无忧”项目试点企业名单，下一步，中农将结合自身现货经营情况，本着有效防范和控制风险的态度，推进期货相关业务，根据郑商所的要求，按时提交相关材料，保质保量完成任务。 

中化化肥： 

企业承储的“稳定器” 

国家商业储备的相关政策出台后，郑商所通过大胆假设、小心求证，探索出了一种金融工具服务实体业务的新方式，随之及时出台了“商储无忧”项目，中化化肥积极参与项目试点，通过期货工具对接相关区域的储备，将公司的传统货源进行套期保值。“第一年的项目试点工作取得了不错的效果，企业得到了一定的补贴，承储企业的积极性得到了提高，也为稳定整个的承储规模发挥了稳定器的作用。”先正达集团中国作物营养BU（中化化肥有限公司）基础肥事业部副总经理兼氮肥部总经理徐爽表示，往年国家化肥储备任务的检查与考核非常麻烦，各个仓库的数据要挨个采集，需要花费大量的人力物力，数字化程度不高。但是尿素期货的交割库采用规范的数字化管理，许多数据可以实时看到。将尿素期货交割库数字化、现代化的管理引入国家化肥商储中来，可以提升国家化肥商储项目的科学性、安全性，并积累相应的数据。 

安徽辉隆： 

降低储备过程价格波动风险 

安徽辉隆集团农资连锁有限责任公司氮肥公司总经理助理刘杰表示，尿素期货上市后给商储尿素带来的最直接影响就是风险的对冲和货物采购渠道的扩展，通过对期货工具对远期价格发现，制订一套标准化的套期保值方案，能行之有效地规避大的行情波动带来的风险，从而降低储备难度，增加承储企业对尿素淡储的信心。 

“商储无忧”的成功开展是稳定化肥供应，保障春耕生产以及国家粮食安全的有效措施，为承储企业的国家商业储备过程提供了切实的风险保障，解决了企业最为头疼的问题。同时郑商所还给予企业一定的费用补贴，直接地向企业终端提供助力，提升了企业参与淡储的热情。对于承储企业来说，“商储无忧”的开展以及尿素期货的合理利用，不仅能提高了承储企业储备积极性，也降低了储备过程中因货物贬值带来的风险。尤其今年尿素处于一个绝对的高价区间，储备难度大大增加，“商储无忧”为实体企业找到了新的路径，指明了新方向。对于农民和农业来说，“商储无忧”的成功开展对于保障春耕生产的农资供应，稳定化肥市场价格，降低农民的春耕生产成本也起到了积极的作用。 

此外，储备货物的安全性和真实性也非常关键，“商储无忧”的成功开展以及扩大推广范围，能切实解决此类问题。仓单的成功注册不仅确保了承储货物的真实有效性，而且郑商所高标准交割和仓储条件能确保货物质量安全问题。期货仓单增强了在库数据的监测，从交易所的网站上可以一目了然看到企业的储备数量，并且在后期国家储备检查中，节约了成本。 

云图控股： 

期现结合基础上的“锦上添花” 

“没有期货工具的时候，企业面临较大的经营风险，有了期货工具以后，企业可以通过套期保值锁定风险。作为化肥的下游企业，云图控股也需要储备尿素和复合肥，我们一直在探索如何利用好尿素期货这个风险管理工具，来服务企业的长期稳定发展。”成都云图控股股份有限公司副总裁周燕表示，在原来的交易模式之外，公司也在探索引入基差点价交易模式。通过期现结合，企业不管是自身的经营，还是承接国家化肥储备任务、保春耕，都会更加稳健，信心更加饱满。 

周燕认为，“商储无忧”项目不仅能够为企业的期现结合提供良好的平台，更是锦上添花。在以往储备的过程中，参与企业都是自负盈亏的模式，尿素期货为相关企业提供了风险对冲的工具，可以显著地降低企业面临的价格风险，并且通过“商储无忧”能够有效地降低企业储备的参与成本，助力更好地进行现货存货价值管理。