化肥商储 

保障市场供应、稳定价格环境的必要手段

 但由于市场价格波动 

一旦储备期过后 

化肥销售价格低于入库价格 

承储企业将面临亏损 

并且这种现象在近年来尤为常见

 为解决承储企业痛点，化解尿素承储企业在执行国家化肥商业储备任务中可能面临的跌价风险，提升企业承储积极性，郑州商品交易所（以下简称：郑商所）推出“商储无忧”项目，并且已于今年4月底完成首批试点工作。 

首批试点10万吨尿素

共涉及河南、安徽、山东三个省份的5家企业 

分别为

中农集团、中化化肥、辉隆农资

云图控股、河南万庄化肥交易市场 

试点项目周期为2021年1－4月 

期间5家企业均按规定完成国家相应检查 

货物承储安全合规

01 

“商储无忧”助企保供 

拓宽化肥储备新途径 

自2019年8月尿素期货上市以来，郑商所高度重视尿素期货功能发挥，持续探索其服务国家战略、服务农业的有效途径。郑商所相关负责人表示，经过大量调研及详细论证，我们发现期货工具可以和国家商业储备政策相结合，让企业利用期货市场对冲承储风险。针对涉农企业资金紧张问题，郑商所加大减费让利力度，创新推出“商储无忧”项目，通过减免承储企业参与尿素套期保值过程中产生的交易、交割、仓单检验等部分费用，降低企业风险管理成本，帮助承储企业转移存储期间的价格下跌风险，助力企业无忧承储，积极响应国家商储政策，进而保障国家化肥供应和粮食安全。

“商储无忧”项目是将企业承储和尿素期货的风险管理功能相结合，缓解化肥承储和价格波动风险之间的矛盾，为企业开展储备工作提供了新思路，如通过卖出套期保值转移承储货物贬值风险、期货仓单优化库存管理、买入交割补充承储库存等。同时“商储无忧”项目在国家补贴以外，郑商所另外对承储企业进行风险管理费用减免，助力提升企业承储积极性。 

2021年5月，郑商所在北京召开“商储无忧”试点项目结项工作座谈会，国家发改委、农业农村部、河南省发改委、氮肥工业协会的相关领导及参与首批试点的企业代表参会，并对该项目给予充分肯定。国家发改委经贸司相关负责人表示，郑商所推出的“商储无忧”项目试点，以市场化手段引导承储企业利用期货工具转移风险、稳定价格，从长远来看，有助于降低农民的用肥成本、提高农民的种粮积极性、维护国家粮食安全。同时，“商储无忧”项目通过标准仓单管理制度，有助于降低国家的监管成本。从试点企业的反映来看，“商储无忧”项目试点取得了良好效果，希望今后郑商所继续加大支持力度，服务产业发展。 

农业农村部经济研究中心相关负责人表示，期货市场在促进产业企业参与商储项目方面发挥了积极作用。“商储无忧”首批试点企业都是在行业内拥有较大影响力的企业，通过龙头企业的示范带动效应，引导行业内企业运用期货工具转移承储风险，积极参与商储项目，有助于保障化肥的稳定供应，进而保障粮食生产安全。 

02 

承储风险有效对冲 

企业实现稳健经营 

近些年，在承储期满出库时，由于化肥销售价格低于入库价格，以及仓储占用、资金占用等承储成本，导致承储企业亏损较多，中央财政补助难以覆盖。为此，中国最大的化肥供应商和分销服务商中化化肥有限公司在尿素期货上市后，通过期货市场套期保值规避价格波动风险，参与《国家化肥商业储备管理办法》储备项目的积极性大大增强。 

“有了尿素期货这个工具，中化化肥承储的积极性大大增强。”中化化肥氮肥部负责人徐爽表示，2020年中化化肥积极参与国家化肥商储，承担储备任务100多万吨，其中春耕肥42万吨，达到了比较高的规模。中化化肥将储备的过半的货物量都在期货市场上做了风险对冲，这极大提升了我们的完成储备的信心及能力。 

今年2月份，尿素价格出现阶段性下跌，据安徽辉隆农资集团股份有限公司相关负责人介绍，当时公司有10万吨商储尿素在库，随后公司通过在期货市场上卖出部分在库尿素，进行套期保值。此后尿素期、现货价格继续下跌，辉隆农资对部分期货头寸平仓，部分头寸持有至5月交割，锁定了仓储尿素的出库价格，有效规避价格下跌带来的潜在亏损风险，并实现期货端盈利120余万元。在承储任务顺利完成后，辉隆农资以低于市场平均价20元/吨的价格卖出储备尿素，为保障化肥供应、降低农民用肥成本、保春耕促生产贡献力量。通过期货市场套期保值并注册仓单，可以帮助承储企业提前锁定储备尿素出库价格，有效转移市场价格下跌带来的潜在亏损风险，平稳度过长达6个月的化肥储备期。 

此外，承储企业还可以通过期货市场补充商储货源。2021年中农集团承担105万吨的尿素储备任务，是国内第一大的承储企业。2020年底，尿素现货价格持续上涨，对企业按时购进尿素提出了不小的挑战。在这样的背景下，中农集团在尿素2101合约买入套保1.2万吨尿素，并持有至2021年1月交割接货，及时补充承储库存1.2万吨。通过买入套保及交割，不仅提前锁定了该部分货源的采购成本，又避免了因大量集中采购导致的现货价格大幅上涨，间接稳定了市场价格。商储项目对不同时期的货物在库量有明确要求，期货市场为承储企业拓宽商储采购渠道，企业可以从期货市场锁定买入价格，及时补充承储期内的商储货源，完成库存考核要求。 

03 

期货承储安全无忧 

企业信心大幅提升 

“商储无忧”项目试点将国家化肥商储同期货市场的交割体系相结合，通过鼓励将储备尿素注册为实物仓单，实现交割体系对尿素入库、仓储、出库等流程的监管，让承储企业更加安全、高标准地完成国家化肥商储的相关要求。对于第一期的“商储无忧”试点工作所取得的成功，郑商所相关负责人表示，“商储无忧”项目在以下几个方面发挥了重要作用： 

一是通过对冲，规避价格下跌带来的贬值风险； 

二是期货市场拓宽采购渠道，助力补充商储货源； 

三是交割体系保障在库商品安全； 

四是相关减免缓解资金压力。 

“商储无忧”项目能较好地解决储备期间“货物不能动”与“价格随时动”之间的矛盾，达到了预期效果，得到了国家部委、行业协会及试点企业的一致认可。

此外，企业借助期货市场承储的安全性是完全有保障的，首先，在期货交割库更为严格的仓储标准下，码垛及防板结工作更为规范，尿素承储的安全性、真实性和合规性得到更好的保障；其次，将尿素期货交割体系数字化、现代化的管理引入商储项目，为未来更加精准、灵活地开展库存数据监测工作提供新思路。最后，期货仓单有助于增强货物的在库担保，可助力减轻相关政府部门的检查成本。三方面的保障让参与试点企业的承储信心和能力都有了显著提升。 

万庄安阳物流园相关负责人表示，尿素期货的上市和“商储无忧”项目的推出，解决了承储企业的实际困难，让企业更有信心和动力为化肥储备和国家粮食安全做出更大贡献，践行了期货市场服务实体经济的初心，建议延长试点周期、扩大试点规模、丰富企业类型、提高支持力度。 

郑商所相关负责人表示，下一步，郑商所将在首年度项目试点成果的基础上，依据企业诉求，不断完善项目建设方案，扩大试点规模、提高支持力度、丰富企业类型，持续将尿素期货与国家化肥商业储备政策有机结合，为国家粮食安全及乡村振兴战略贡献期货力量。相信随着期货市场的平稳运行，今后会有越来越多的产业客户发现并重视期货工具的风险管理功能，企业在期货市场的参与度也会越来越高。