3月国内动力煤和炼焦煤价格双双回调。之所以行情下滑，既有疫情得到遏制后市场重回供大于求状态的原因，对于炼焦煤而言，也有下游焦化利润被压缩后向焦煤传导的因素。

4月的煤炭市场供需宽松局面是否还将继续维持？煤价是否还将面临下跌压力？

回望三月：行情下滑

3月国内动力煤和炼焦煤价格双双回调。

动力煤方面，坑口价（含税）2月底山西大同南郊5500大卡（S0.8）和内蒙古鄂尔多斯伊旗5500大卡（S0.5）分别在420元/吨和385元/吨，截止到3月26日，分别回落至380元/吨和325元/吨，下跌40元/吨和60元/吨。港口价2月底环渤海5500大卡和5000大卡价格分别在571元/吨和513元/吨，截止到3月26日，分别回落至542元/吨和477元/吨，下跌29元/吨和36元/吨。 

 
炼焦煤方面，主产区2月底柳林低硫主焦煤（S0.7）和灵石高硫肥煤（S1.8）出厂含税价分别在1460元/吨和1090元/吨，截至3月26日，分别回落至1360元/吨和1020元/吨，下跌100元/吨和70元/吨。2月底北方港口进口低挥发主焦煤和中挥发主焦煤到岸价分别报172.5美元/吨和158美元/吨，截至3月26日，分别回落至164美元/吨和149.5美元/吨，下跌8.5美元/吨。

虽然行情都是走低，但导致动力煤与炼焦煤行情下滑的原因却不尽相同。

动力煤降价：供大于求是主因

对于动力煤而言，疫情得到遏制后市场重回供大于求状态是降价的主因。

首先，3月煤炭供应整体恢复至正常水平。从2月下旬开始，山西、内蒙古、陕西三大主产区纷纷下调公共卫生事件应急响应级别，工人陆续返岗，煤矿复产持续推进。据统计数据显示，截止到3月24日，内蒙古鄂尔多斯地区煤矿开工率已经回升至63%左右（往年平均水平为73%左右），较2月中旬上升26个百分点。据悉，当地在产煤矿平均日产能约至3月16日已回升至180万吨，增长42%。

其次，前两月进口煤数量较多，一定程度上补充了3月供应。一方面因年度总量控制，去年12月未通关的进口煤被推迟到今年1月，另一方面，部分贸易商对春节后价格走势偏乐观，再加上进口煤存在价格优势，导致前两月进口煤数量同比大幅增加。海关数据显示，前两月，我国累计进口煤炭6806万吨，同比增长33.1%，其中进口动力煤4086万吨，同比增加1204万吨，增长29.5%。

还有，需求恢复相对较慢。3月，多数行业尚因疫情未完全解除，复工复产进程较为缓慢，电煤、煤炭等能源需求恢复有限。同时，随着海外疫情不断恶化，多国采取封城甚至封国措施，导致我国部分外贸企业订单暂停，也在一定程度上减弱了电力、煤炭等能源需求。数据显示，3月全国重点电厂日耗约为320万吨，较2月仅增长10%，同比偏低12%。3月环渤海港口（除天津港）日均煤炭运量不足124万吨，较2月增长不足1%，同比下降达29%。

炼焦煤降价：供大于求+下游利薄

再看炼焦煤，降价原因既有类似动力煤的供需转向宽松，也有下游焦化利润被压缩后向焦煤传导的因素。

首先，与动力煤一样，3月国内主产区炼焦煤供应快速恢复且进口量增多。据数据显示，3月中旬，样本煤矿（该样本炼焦煤总产能占国内炼焦煤总产能1/3左右）炼焦煤周产量已回升至648万吨，与2月中旬相比回升170万吨，略超过去年同期。尽管2月中蒙之间口岸基本处于关闭状态，但受海运进口煤大幅增长带动，前两月我国累计进口炼焦煤1516万吨，较去年同期增加488万吨，增长47.5%。

再次，需求方面，受疫情影响，因前期钢材库存大幅累库，导致部分高炉被迫停产检修，焦炭需求下降，部分焦企焦炉产能利用率相对偏低，炼焦煤需求低于去年水平。截至3月20日当周，样本焦化企业焦炉产能利用率为70%，较去年同期偏低约5.8个百分点，日产量及炼焦煤需求量同比偏低约7%左右。

还有，进入3月，焦炭吨价再度下跌150元，部分焦企几近亏损。焦企唯有通过放缓原料煤采购以维持企业运转，最终倒逼炼焦煤价格出现回落。

预测四月：面临压力

显然，4月的煤炭市场走势的影响因素同样是供应、需求与进口。

供应方面，之前因种种原因尚未复产的部分煤矿将逐步通过复产验收，煤矿生产有望完全恢复正常水平。但考虑到下游用户库存偏高及盈利能力偏低，中短期原料和燃料煤采购积极性可能不会太高，煤矿销售阻力会相对较大。另外，近年来环保监管不断加强，各地均已禁止煤矿、洗煤厂、物流园区等生产和物流企业露天存煤。对于大型煤矿来说，筒仓和煤棚的堆存能力只能满足几天的产量，顶仓后煤矿可能不得不减少生产。需求方面，预计动力煤需求回升空间不大。国外疫情还在扩散，我国出口贸易极可能受到较大影响，出口型企业因面临阶段性订单萎缩而减少生产活动，用电需求将延续放缓趋势。同时，随着气温回升，水电出力将逐步抬头，也会在一定程度上减弱动力煤需求。炼焦煤需求同样受到制约。目前焦化企业毛利处于较低水平，部分甚至净亏损，导致原料煤采购积极性不高。虽然近期国内建材需求恢复相对较好，但出口依然面临较大压力。同时，国际市场上的钢坯、热卷等部分钢铁产品甚至会流入我国，使国内钢铁行业承压，再度压低炼焦煤需求。进口存在较大不确定性。3月中旬市场传言称，由于新沙海关进口煤申报数额已经达到海关年前规定的650万额度，该海关口头通知3月16日后到港船禁止卸煤，后续监管政策是否有调整需等待进一步通知。中蒙边境口岸3月21日陆续恢复进车，但恢复初期每日通关车辆只有几十辆。这意味着蒙古进口炼焦煤数量将逐步恢复。

预计4月动力煤价格整体仍将偏弱。对于坑口来说，因供应恢复较好，供需宽松局面将继续维持，煤价还将面临下跌压力。对于环渤海港口来说，随着港口库存持续增加，后期煤价走势更多取决于沿海地区需求恢复情况。如需求平淡，坑口煤价将持续压制港口煤价；如短期内能恢复去年同期水平，市场情绪或有所改善，港口煤价将逐步企稳甚至会有弱反弹。炼焦煤价格也将继续承压。国内炼焦煤供应恢复较快，目前处于被动累库阶段。随着蒙煤恢复通关，国内炼焦煤累库还会增加。如果焦炭价格及焦化企业利润长时间被压制，后期焦煤价格还将承压回落。