市场总有很多预料之外的事，今年一季度的动力煤市场走势是年初绝大多数人没有预料到的。
一季度动力煤市场运行分析
年初市场一度极度悲观，煤价继续走弱。
1月上旬，无论主产区还是港口，动力煤价格均比较弱。当时市场对今年动力煤行情一度极度悲观，甚至有悲观者认为动力煤价格将一路走弱。
当时市场弱势运行的原因主要有以下几方面：
第一，原本处于冬季用电用煤高峰，但12月份煤价却出现了明显下跌，环渤海CCI 5500大卡和5000大卡动力煤价格一个月之内分别下跌了50元/吨和55元/吨，晋北、榆林和鄂尔多斯等主产区动力煤价格也分别下跌了20元/吨左右，煤价旺季如此下跌，难免让人对2019年全年煤价走势不抱信心，而且当时沿海港口、电厂煤炭库存均处于较高水平。
第二，近三年在化解过剩煤炭产能的同时，相关部门也在通关产能置换不断释放优质煤炭产能，部分超核准产能设计建设煤矿通过产能置换获得了产能提升，部分未批先建煤矿通过产能置换实现了合法化并正常投入生产建设，总的有效煤炭产能与去产能之前相比不仅没有减少，反而还有所增加。
第三，国内长期积累的风险隐患逐步暴露，经济下行压力不断加大，经济增速不断放缓，2018年第四季度GDP同比增速仅有6.4%，创下2009年一季度以来新低，经济增长放缓意味着能源需求增长也将同步放缓。
第四，近年来，风、光、核电等清洁能源电力供应持续快速增长，特别是2018年2月份开始，江苏、广东、浙江、山东等沿海地区先后有8台核电机组成功投入商业运营，装机容量总计达到1008万千瓦，这些核电机组在2019年将会很好的发挥作用，必然会对沿海地区的煤电需求形成一定替代。
1月中旬神木矿难引发供应大幅缩减，直接推涨煤价。1月中旬开始，坑口和港口煤价开始双双反弹回升。截至3月上旬，环渤海5500大卡和5000大卡煤价与年初相比双双上涨超过60元/吨，晋北和鄂尔多斯坑口煤炭均价双双反弹超过20元/吨，榆林坑口煤均价上涨幅度甚至超过100元/吨。
之所以坑口和港口动力煤价格双双走强，最重要的原因是1·12神木李家沟煤矿事故之后，陕西煤矿大范围停产，且春节过后煤矿复产缓慢，导致煤炭供应大幅收缩，直接改变了短期动力煤供需结构。
1·12神木李家沟煤矿事故之后，很快榆林绝大多数煤矿被要求停产整顿，神木、府谷两地民营煤矿基本全部进入停产状态，甚至部分国有大矿也被要求停产整顿。春节之后，原本陕西地区煤矿已经要准备复产了，但锡盟西乌旗发生的银漫矿业事故再次影响了复产进程（2月23日，内蒙古锡林郭勒盟西乌旗银漫矿业发生井下重大运输安全事故，当场造成20人死亡）。虽然银漫矿业并非煤矿，但事故发生在煤炭主产区，而且发生在全国两会之前，对于刚刚发生过重大煤矿安全事故的陕西来说，只好再度加强了复产验收，部分已经复产的国有大型煤矿被再度要求停产整顿。国有大矿中，神华郭家湾煤矿停产时间长达2个多月，陕煤柠条塔、红柳林、张家峁等几个大矿分别停产长达半个月至40天之久。
因为煤矿大范围、长时间停产整顿，1~2月份陕西原煤产量大幅下降。从陕西煤矿安监局的数据看，1~2月，陕西省累计生产原煤5379万吨，同比减少2570万吨，下降32.3%。其中，市县属煤矿原煤产量2233万吨，同比减少2250万吨，下降50.2%。因为1月下半月和整个2月份就没有几个民营煤矿生产，1~2月份陕西地方煤矿原煤产量同比减少远非一半，如果再算上表外产量的减少，估计1~2月份陕西原煤产量同比减少超过5000万吨，超过同期全国原煤产量的8%。不仅是1~2月份煤炭产量大幅下降，到了3月上旬，陕西复产煤矿数量仍然不多，煤炭供应仍然受到抑制。如此巨幅煤炭减量，必然会对煤炭供需造成巨大影响，直接推动坑口、港口煤价上涨。
除了煤炭供应大幅收缩之外，以下两方面也对1月中旬以来的煤价上涨起到一定助推作用。
一是煤炭进口总量控制常态化，减轻了进口煤对沿海煤炭市场的冲击，为煤价反弹创造一定条件。海关数据显示，今年1~3月份，我国累计进口煤7463万吨，同比减少101万吨或1.3%，其中，除了1月份同比增加547万吨或19.5%外，2、3月份同比分别减少327万吨和322万吨，分别下降15.6%和12.1%，煤炭进口总量控制实现平稳化、常态化。1月份进口量同比增加较多主要是因为受政策影响，很多去年12月未能通关的量推迟到了今年1月。如果将去年12月至今年3月累计，4个月累计进口煤炭8486万吨，同比减少1351万吨或13.7%。煤炭进口量的减少，减轻了进口煤对国内市场的冲击，为国内煤价反弹回升创造了一定条件。
二是春节后沿海电厂电煤需求出现快速回升，同比出现久违的增长。2月下旬开始沿海电厂日耗回升速度明显加快，2月28日甚至超过了70万吨，明显超出历年同期。3月上旬，六大电沿海电厂日耗同比增长接近15%，并带动整个3月份同比增长4.2%，在经历了去年8月份以来连续7个月同比下降之后，再度实现同比增长。在国内主产区原煤产量大幅下降的情况下，沿海电厂日耗持续回升，使得之前需求对煤价压力逐步减弱甚至还在一定程度上成为了支撑因素。
冬季用煤高峰退去叠加榆林煤矿复产预期，3月中旬煤价再度走弱。
3月中旬至4月初，港口和坑口动力煤价格双双高位回落。其中，环渤海5500大卡市场煤价格由高点645元/吨左右回落至620元/吨附近；主产区坑口价也均出现不同程度回落，晋北地区坑口价普遍回落5~10元/吨，因前期涨幅达，榆林和鄂尔多斯煤价回落幅度相对较大。
3月中旬至4月初，坑口和港口煤价双双高位回落，原因主要有以下几点：首先，进入3月中旬之后，之前停产整顿的陕煤集团红柳林、柠条塔、张家峁、神华郭家湾等大型国有煤矿先后复产，部分地方煤矿也陆续复产，陕西地区煤炭供应有所恢复。与此同时，两会结束之后，内蒙、山西地区之前因安全问题受限的部分产能得以释放。原煤产量逐步释放使之前供应紧张局面有所缓解，市场对供应的担忧情绪也随之降温。其次，进入3月中旬之后，取暖季即将结束，冬季用煤高峰接近尾声，再加上榆林地区煤矿逐步复产以及进一步的复产预期，部分下游用户担心煤价会高位回落，纷纷放缓采购需求，最终导致坑口煤炭供需关系进一步改善，使前期涨幅较大的煤价面临一定回调压力。再次，进入3月中旬之后，沿海电厂日耗再度回落，部分时段甚至由上旬的同比大幅增长再度转为小幅下降。数据显示，3月中下旬，六大电沿海电厂日均耗煤65.9万吨，与去年同期基本持平。在产地煤矿复产的情况下，沿海电厂日耗回落导致沿海市场悲观情绪再度升温。
陕煤供应问题仍在，4月煤价一波三折震荡调整。
4月初开始，受以下因素影响，坑口和港口煤价双双再度回升。首先，经历了3月份榆林煤矿复产之后，市场意识到煤矿复产进程整体仍然很慢，尤其是地方煤矿想要顺利复产并不容易，而且尽管部分煤矿复产了，但由于煤管票管理严格，之前煤矿普遍存在的大幅超产被极大遏制，陕西煤炭供应整体仍然明显受限。与此同时，今年鄂尔多斯地区煤管票管理也比较严格，供应受到一定限制。这种情况下，虽然进入传统需求淡季，但部分下游用户开始提前采购，带动坑口煤价再度回升。其次，3月底开始，沿海电厂电煤日耗再度回升，部分时间甚至回升至70万吨以上，电煤日耗同比再度恢复增长，对沿海市场用户心态造成一定影响，对煤价构成一定利好。最后，在坑口供应持续受限，煤价反弹回升，港口煤价倒挂，沿海电厂日耗回升的情况下，环渤海贸易商的惜售心态再度升温，推动沿海煤价小幅反弹。
4月下半月沿海煤价再度走弱，主要是因为，一方面沿海电厂日耗再度回落，而电厂电煤库存处于相对较高水平，电厂市场煤采购需求不高，同时因电厂日耗回落，也对其他非电用户煤炭采购心理造成一定影响，导致采购需求整体疲软。另一方面，大秦铁路检修期间，环渤海港口煤炭调入减量并不明显，环渤海港口煤炭库存仍然处于较高水平，华东、江内和华南港口煤炭库存整体也相对偏高，在日耗回落、下游采购放缓的情况下，沿海市场心态整体有所转弱，导致煤价面临一定下行压力。在沿海煤价再度走弱的情况下，因坑口的供应问题持续存在，部分内陆用户仍在进行补库采购，坑口煤价继续偏强。
二季度动力煤市场展望
原煤产量有望继续回升，但预计遏制超产仍将遏制部分产量。
榆林地区煤矿大面积停产之后复产缓慢，导致前几个月煤炭供应受到一定影响。但不管怎么说，3月份以来，榆林煤矿还是在陆续复产。到目前为止榆林市能源局已经公布了五批可以申请复工复产的煤矿名单，随着时间的推移，煤矿整顿完毕之后，预计5~6月份仍会有部分煤矿陆续复产，陕西煤炭供应将逐步增加。
陕西榆林煤矿逐步复产的情况下，有一点也需要引起重视，那就是遏制超产对煤炭供应带来的影响。以前，榆林、鄂尔多斯、晋北等地的动力煤矿井因为资源条件好，批小建大现象普遍存在，企业普遍存在超核定能力生产。1·12神木李家沟煤矿事故和2·23锡盟银漫矿业事故之后，榆林地区和鄂尔多斯地区先后加强了煤管票管理，煤矿月度领取，煤管票用完之后只能被迫暂停生产和销售。之前超产的量是没有统计的，超产治理严格之后势必会影响部分表外产量。
进口煤总量控制常态化，对国内市场影响略偏利好。在去年11~12月严控煤炭进口的情况下，今年1月份进口量出现了大幅增加，但2月份很快就显著回落，2、3月份进口量同比均呈下降态势。有了2018年煤炭进口总量控制前松后紧的经历后，2019年一开始煤炭进口量就在平稳控制，各个海关以及监管港口都在根据去年进口总量来平稳分配今年的煤炭进口量，对部分进口煤加强质量检验，控制进口煤炭集中到港。因进口量平稳控制，进口煤对国内市场的冲击将会减小，对国内市场影响略偏利好。
传统消费淡季，预计动力煤需求会相对偏弱。4~5月份，由于气温适宜，再加上水电出力处于上升期，动力煤消费将继续处于传统淡季。进入6月份之后，随着气温回升，消暑降温用电需求可能会逐步增加，电煤需求将有望逐步回升。值得注意的是，去年7月份至今年2月份山东、江苏、浙江、广东等沿海四省先后有7台核电机组投入商业运行，总装机容量接近900万千瓦，在用电量以及其他电源发电量不变的情况下，这些机组满负荷发电将导致火电机组电煤消耗日均减少约8万吨。另外，受厄尔尼诺影响，今年南方地区降雨偏多，这一方面可能导致水电出力增加，另一方面可能导致气温偏低，消暑降温用电需求减少。受以上因素影响，预计5~6月份，沿海地区动力煤需求同比降继续偏弱。
坑口煤价有望继续偏强，沿海煤价仍有望出现一波上涨。虽然5~6月份电煤需求处于淡季，但是，因陕西煤矿超产得到明显遏制，坑口煤炭供应增长受到一定限制，坑口煤价仍然具备一定支撑，有望继续偏强运行。在港口煤价倒挂的情况下，沿海煤价也仍有一定支撑。当前，环渤海港口、下游港口以及电厂煤炭库存水平均不低，沿海电厂日耗同比偏低，在用电需求仍处于淡季，同时水电季节性回升的情况下，预计短期下游用户集中采购仍难以出现，短期沿海煤价上涨动力不足。在前有坑口煤价支撑较强，后有迎峰度夏预期的情况下，估计环渤海贸易商会继续挺价，沿海煤价短期下跌空间也会有限。
目前沿海动力煤的情况和去年9月份非常相似，港口、电厂煤炭库存均处于较高水平，沿海电厂日耗偏低，港口煤价与坑口存在一定倒挂，港口煤价连续窄幅震荡。不同的是，当时市场担忧的主要是进口煤减量，去年9月底开始沿海煤价上涨也主要是受进口煤平控政策影响；而目前是榆林坑口煤炭供应缩量，后期迎峰度夏来临之前榆林供应缩量会不会引发下游出现一波采购值得关注。如果某个因素诱发下游用户出现一波集中采购，沿海煤价仍有望出现一波上涨行情。