2025上半年，化肥上市企业归母净利润均值6.97亿元，同比下降31.38%。其中，钾肥生产企业净利润同比增幅最大。化肥中、下游加工型企业遭受“高成本、低需求”局面，利润空间不断被压缩，故企业“增收不增利”现象凸显，少数企业更是出现亏损现象。预计下半年化肥生产企业成本压力或有所下降，但销售量或将低于预期，企业利润空间有被压缩的可能。

截至2025年8月31日，国内上市公司2025上半年财务报告已全部披露完毕。根据中国21家主营肥料产销的上市企业财报数据显示，2025上半年化肥上市企业归母净利润（下同）均值6.97亿元，同比下降31.38%。其中，8家企业净利润实现同比增长，占比为38%；平均增幅为73.46%。13家企业净利润同比下降，占比为62%；平均降幅为95.90%。

在所有化肥品种，钾肥生产企业净利润同比增幅最大，其原因是国内市场量少价扬，企业利润得以修复。代表企业：亚钾国际，上半年净利润同比增加216.64%。然而，化肥中、下游加工型企业遭受“高成本、低需求”局面，利润空间不断被压缩，故企业“增收不增利”现象凸显，少数企业更是出现亏损现象。代表企业：金正大、六国化工；上半年净利润同比下降分别为146.50%、608.08%。以下为氮、磷、钾、复合肥代表性企业利润及市场行情解读：

尿素：上半年企业库存增幅较大　价格重心明显下移

据卓创资讯数据显示，1-6月国内尿素产量约为3602万吨，相比去年同期增加422万吨，增幅为13.27%。然而，需求跟进尚显缓慢，致企业库存增幅较大，进一步凸显尿素供应过剩压力。在此背景下，国内尿素价格重心下移，企业利润空间出现压缩。截至6月26日，全国主要尿素生产企业库存总量93.10万吨，较去年同期增加354.15%。在此情况下，企业竞价出货现象时常出现，价格重心明显下移。1-6月中国尿素市场均价1834元/吨，较去年同期下跌14.40%。上半年最高价为1969元/吨，出现在4月2日；最低点出现在1月10日，价格为1672元/吨，高低价差为297元/吨。

磷肥：上半年成本压力大　企业利润受挤压

硫磺作为磷肥的主要原材料之一，自春节后一直处于上涨态势，磷肥企业成本持续高位运行，故利润出现倒挂现象。据卓创资讯数据显示，2025年上半年硫磺价格平均值为2312.02元/吨，较去年同期上涨1398.89元/吨，涨幅达到153.20%。然而，磷肥市场在保供政策下，价格涨幅却十分有限。以55%粉状磷酸一铵为例，2025年上半年市场均价3268元/吨，较去年同期上涨199元/吨，涨幅6.48%。其中，企业毛利率（理论值）为11.34%，较去年同期下降9.71个百分点。

钾肥：港口库存持续下降　市场探涨现象凸显

上半年，国内钾肥流通偏紧，中间商惜售、探涨现象明显。为缓解国内钾肥供需矛盾，国储钾肥逐渐流向市场，但以供应复合肥企业为主，其他加工型企业只能从二级市场采购高价货源，导致价格出现“双规”现象。据卓创资讯数据显示，截至6月底，国内主要港口钾肥库存总量177万吨，较去年同期下降24.68%；并接近港口库存安全水平。以港口62%白钾为例，上半年市场均价2959元/吨，较去年同期上涨20.43%。价格高点出现在6月底，市场参考价3400元/吨。价格最低点出现在1月初，市场参考价2570元/吨，高低点价差达到830元/吨。

复合肥：企业产业链延伸情况不一，高成本、低需求现象明显

目前，国内涉及复合肥生产的上市企业（沪深）约11家，2025上半年净利润2.27亿元，同比下降76.31%。其中，4家企业实现净利润同比增长，7家企业利润同比出现下降。由于各企业向上游产业链延伸情况不一，在原料成本控制方面各不相同，导致利润差异较大。

据卓创资讯分析，自2月开始，氯化钾、磷酸一铵、尿素轮流上涨，复合肥企业原料成本增速加快，且原料磷肥、钾肥采购偏紧，成本支撑下，复合肥价格多次调涨，缓冲成本压力。随着4-5月春耕用肥消化库存，夏季备肥提前提货入库，需求前置，原料价格出现回落。据统计，2025年上半年，国内复合肥企业产能运行率平均值为36.60%，同比下降2.41个百分点。复合肥企业主流出厂均价2844元/吨，较去年同期下跌2.50%。

下半年展望：企业成本压力虽有缓解，但销量或下降

2025下半年，化肥市场关注重点集中在秋季肥、冬储备肥方面。其中，在秋季肥生产周期内，磷肥、钾肥受成本攀升、供应不足等因素影响，市场价格保持高位运行，无疑会加重下游生产企业成本压力。另外，农产品价格不及预期，基层备肥、用肥时间不断后延，导致复合肥企业库存压力增大，而且成本传导持续不畅，或存在压缩企业利润的可能。进入冬储阶段，国内钾肥供应量缓增，尿素社会库存量增大预期尚在，故价格存在松动可能。唯有磷肥企业受成本支撑，价格仍旧高位运行。整体而言，卓创资讯认为，下半年化肥生产企业成本压力或有所下降，但受农产品价格偏低以及行情后延现象影响，实际销售量或将低于预期，市场价格或整体呈现出稳中偏弱整理。