2025 年上半年，受到全球范围内对硫磺需求的持续增长，尤其是在新兴经济体中，化工、磷肥等产业的扩张极大地拉动了硫磺的需求。国内市场供需错配的局面在上半年持续发酵，国产新增产能释放缓慢，加之部分国内大型炼厂在2-4月份集中检修，国产产量增幅有限。在进口资源中阿曼的进口量排名居首，同比增幅达到354.76%。反观需求端，在上半年呈现出阶段性的变化，主要受磷肥季节性需求及新能源需求增长的影响。在多重因素的交织影响下，上半年硫磺现货市场价格一路走高。

步入7月，硫磺市场延续了高位运行的态势，国内港口市场呈现震荡上行趋势，价格波动背后的驱动逻辑随供需博弈动态演变。月初国际市场的利空信号率先传导至国内港口。中东地区官方价格陆续公示，如预期般出现大幅下调，叠加当地有大量硫磺资源待售的消息扩散，直接成为外盘报价走弱的核心推手。

与此同时，国内现货市场受终端需求偏淡制约，叠加市场缺乏明确的方向指引，买卖双方观望情绪浓厚，交投活动承压下行，港口价格呈现阶段性回落。月中旬，市场情绪快速转向。期货市场的交割需求带来短期交易热度，而国内某主流炼厂的销售招标结果连续上涨，这一关键信号极大提振了市场信心。持货商顺势积极运作，主动抬价出货，场内询盘与成交频次显著增加，交易氛围迅速回暖，推动港口市价止跌回升并持续上行。

不过，在国内大型炼厂销售招标结果超预期、终端阶段性采购释放等多重因素推动价格快速冲高后，市场再度面临调整压力，需求端回归常态，采购节奏放缓，同时港口资源库存出现垒库迹象，双重压力下价格开启下行走势。进入下旬，市场陷入多空博弈的胶着状态。基本面的供需矛盾依然存在，供应端恢复节奏与需求端实际消耗尚未形成平衡，导致市场活跃度一般，港口现货的询价与报价互动愈发清淡。

直至月底，港口市场迎来一波下游工厂的集中采买操作，贸易商抓住机会顺势跟涨，带动价格连续多日上涨，最终接近月度高点，为7月的震荡行情画上阶段性句号。

7月硫磺港口库存垒库趋势呈现，主因月内硫磺到港资源量较多，同时需求企业资源回运速度缓慢，需求不及预期。截至月底，全国港口库存量256.71万吨，环比+9.20%，同比-3.98%；长江地区港口库存量145.4万吨，环比-0.14%，同比-2.58%。7月，全国主要港口到货量在105.8万吨，环比+28.73%，同比+17.54%。其中长江港口固体到货量约39.4万吨，环比+2.07%，同比-15.78%。

然而从7月份下游产能利用率来看，硫磺产业链产能利用率环比增涨为主。国内硫磺产能利用率为62.78%，环比+4.1%，同比+1.25%。磷酸一铵产能利用率67.52%，环比+6.63%，同比+0.58%。磷酸二铵产能利用率63.17%，环比+9.67%，同比+4.25%。己内酰胺产能利用率95.68%，环比+11.13%，同比-1.77%。钛白粉产能利用率72.86%，环比+2.05%，同比-0.14%。

综合供需基本面及美金市场来看，8月份国内硫磺现货市场预期向好运行为主。8月份硫磺到船数量预期减少，港口库存或处在消耗阶段。另外国内下游磷肥进入生产旺季，下游开工处在高位运行。终端适量补库可能性存在，因此预期8月份硫磺市场或在震荡中存向上运行预期。