今年以来，

部分大宗商品价格持续大幅上涨，

一些品种价格连创新高，

引起各方面广泛关注。

5月24日，国家发展和改革委员会发布消息称，国家发改委、工业和信息化部、国务院国资委、市场监管总局等五个部门召开会议，联合约谈了铁矿石、钢材、铜、铝等行业具有较强市场影响力的重点企业，会议指出，本轮价格上涨是多种因素共同作用的结果，既有国际传导因素，也有许多方面反映存在过度投机炒作行为，扰乱正常产销循环，对价格上涨产生了推波助澜作用。 

除以上被国家监管部门直接点名的大宗商品外，今年以来化肥的价格也在一路上行。化肥对粮食增产的贡献率在40%以上，尿素作为目前农业上使用量最多的优质高效氮肥是关乎粮食安全的重要抓手。受天然气供应短缺、环保限产、煤价及国际氮肥市场价格上涨等因素影响，国内尿素价格从去年入冬开始正式进入上行通道。根据中国农资流通协会统计的数据，中国尿素价格指数（CNPI）自2020年11月2日的1765.82点涨至2021年5月31日的2344.95点，涨幅高达32.8%。期货方面，从今年3月5日以来，尿素2107合约也是走出了单边上涨的行情，价格由1803元/吨上涨至2497元/吨（6月3日收盘价），涨幅更是高达38.4%。

对此，《中国农资》记者对几位业内资深的行业专家、尿素期货分析师进行了采访，重点了解了尿素期货目前的运行情况，个别分析师还就后市走势进行了分析。 

供不应求，

尿素行情单边上涨 

对于目前尿素期现货市场所走出的明显单边上涨行情，冠通期货研究咨询部经理王静认为主要是以下四个方面因素所导致的：

第一是今年整体大宗商品行情都很好。 

第二个很重要的原因就是去年的疫情导致全球对于粮食安全的重视程度大幅提升，农产品供应需求在不断加大，粮食扩种的诉求在全球范围内普遍存在，对于尿素的农业需求形成了较强的支撑。 

第三是工业方面的需求，特别是伴随着房地产市场的回暖，三聚氰胺等相关产业的工业尿素需求也开始复苏，形成了工农业两方面需求都非常旺盛的局面。 

第四个原因是尿素本身是较为典型的低库存商品，一旦进入旺季，行情往往是一触即发，所以各方面因素都很容易对尿素需求形成整体支撑。 

除了需求旺盛以外，冠通期货尿素研究员严森胜还表示：“今年内蒙古地区双控政策导致区域日产量下降，3月份过后，主产区尿素装置检修和临时停产的情况增加，造成日产量不能稳定在16万吨上方；合成氨生产利润高，尿素企业转产合成氨增加，也让尿素日产量下降，最终使得尿素库存今年来一直是同比偏低的。尤其是最近尿素库存已经到历史性低位，全国尿素企业库存不足5万吨，还不到一天的日产量，这也是导致今年尿素价格强势的一项补充因素。” 

郑商所及时实施调控措施 

郑州商品交易对于尿素单边上涨的火热行情高度关注，并且已经出台了相应的风险调控措施： 

5月14日，郑州商品交易所发布关于调整部分期货合约交易保证金标准、涨跌停板幅度和交易手续费标准的通知，自2021年5月18日结算时起，尿素期货合约的交易保证金标准调整为7%，涨跌停板幅度调整为6%。

5月28日，郑州商品交易所继续发布关于调整尿素期货2107合约交易保证金标准和交易手续费标准的通知，自2021年6月2日结算时起，尿素期货2107合约的交易保证金标准调整为10%；自2021年6月1日起，尿素期货2107合约的交易手续费标准调整为10元/手，日内平今仓交易手续费标准调整为10元/手。

对此，王静解释道，当市场出现比较火热的行情时，交易所采取一些相应的这种风险调控措施是非常正常的，并且，此类措施的出台，交易所都是严格依据其期货交易风险控制管理办法和期货结算细则风险管理办法来调整的。 

“近期尿素期货一直在被炒，整个宏观情绪也起来了，主要是因为社会库存不多，还有一些贸易区在囤货，哄抬尿素价格。虽然有一些厂家在检修，东北地区的需求也还不错，但是涨的还是有点离谱了，下游的个别贸易商已经出现了抵触情绪。”另一位国内头部期货公司尿素品种分析师分析认为，扩大涨跌幅，一方面是为了抑制过分投机，同时还能使双方博弈空间变大，在一定程度上可以吓退一些散户；提高保证金可以起到抑制资金进来的手数，降低期货市场的炒作热度。 

严森胜表示，交易所本周开始对尿素2107合约实行了提高保证金和手续费的措施，实施之后，投资者交易成本有所增加，对市场投机炒作能起到降温的作用，尿素2107合约持仓量、成交量也有短暂下降。另外，严森胜还提到，尿素期货虽然上涨较多，但远不如黑色系品种，因此交易所对尿素期货的监管是合理的措施，对期货市场影响不大。后市行情仍然围绕尿素基本面发展，而且近期尿素期货是贴水现货的（期货价格低于现货价格），尿素期货上面投机炒作情绪不强。 

风险逐步放大，

期现结合作用凸显 

值得注意的是，尿素期货和现货一直保持着紧密的联系，随着尿素行业对期货工具了解加深，产业客户参与尿素期货的意愿较强，期现结合给行业带来新的贸易模式。产业机构参与期货市场后，能帮助其做好风险管理，同时也抑制了期货市场不合理波动。 

有尿素期货分析师表示，6月份有部分工厂存在新增产能的预期，这对于市场来说可能是一个隐藏的风险，目前的价格越高对于做现货的参与者来说风险性就越大，为了降低风险，强烈建议从业者利用期货来做套保，或者用点价交易的方式来卖。目前市场上点价交易的占比还是太少了，主要是在尿素这个品种上还没有得到普及，在江浙一带有部分上市早的品种接受点价交易的人还是很多的，随着尿素期货市场的稳定运行，未来在尿素品种中采取点价方式进行交易的占比也会越来越多。 

从最近的行情来看，尿素期货是贴水现货在走，上周尿素2107合约一度贴水现货120元/吨。由于当前现货供应偏紧，现货市场调价频繁，不断创出高价，尿素期货开始被动跟涨，6月3日期货大涨后，基差已经收敛。严森胜认为，总体来看还是尿素行业强劲的基本面给了尿素上涨的信心，尿素期货与现货同步上涨。 

当前尿素价格处于历史高位，供需偏紧促成了尿素的大涨，但尿素下游对高价尿素较为敏感。严森胜建议投资者后期关注尿素日产量的变化和下游农需情况，同时尿素涨价对复合肥企业影响较大，投资者可以从这个角度观察下游对高价尿素的接受程度，留意盘中实时的基差大小，寻找交易的安全边际。作为重要的农资产品，化肥影响到粮食生产，后市需要注意政策风险和市场监管加强。