2018年11月，复合肥主要上游原料产品行情涨跌互现。其中尿素受需求疲软拖累，价格阴跌不止，直至中下旬，印度招标结果公布，市场才逐步企稳，局部出现小幅反弹。截止至11月23日，山东地区小颗粒出厂在2050-2080元/吨，临沂接货价在2090-2100元/吨。磷肥市场交投整体偏淡，但价格涨跌不一，其中磷酸一铵受硫磺、合成氨价格回落以及下游工厂开工率较低拖累，价格震荡下行明显，现湖北地区55%粉出厂在2230-2330元/吨。磷酸二铵受东北冬储提振，价格相对坚挺。钾肥市场延续震荡上行趋势，主受现货资源不多、市场炒作气氛高涨提振。现港口俄白62%在2580-2620元/吨，盐湖60%到站在2380-2400元/吨；罗钾52%粉到站在3050-3100元/吨。

以山东尿基45%cl3*15为例，目前其原材料成本在1925元/吨左右，外加300元/吨生产成本，尿基45%cl3*15的运营成本在2225元/吨左右，较上月上下降0.63%。本月企业出厂价格调整不大，若以45%cl3*15出厂价2250元/吨计算，企业的利润率为1.11%。本月企业成本的下降主要受尿素和磷酸一铵影响，且对钾肥上涨带来的成本有一定对冲。

11月下旬乃至12月份，预计复合肥主要上游原料行情或窄幅调整为主。其中尿素主要关注限气情况，若气头全面停车，尿素价格有反弹预期；相反价格或偏弱整理。磷肥市场，其中磷酸一铵前期继续受原料及需求偏弱的拖累，价格或弱势下行；待企业接单后，价格有望企稳。磷酸二铵整体波动或有限，重点关注原料走势和出口订单执行情况。钾肥方面，硫酸钾继续上行压力较大，预计行情或高位盘整；但氯化钾，因现货资源不多，价格有望继续上扬，重点关注港口到货情况。

目前，复合肥市场观望、僵持表现明显。企业冬储预收推进缓慢，冬储行情相对模糊。而随着前期订单的减少，企业预收意向将增强。考虑到原料波动的频繁性和不稳定性，预计企业预收以政策性优惠为主，出价或阶段性、区域性为多，操作相对灵活。重点关注原料走势和主要企业的具体预收细节。