动力煤价格较高点腰斩

　　11月1日，大宗商品延续跌势，“黑色系”跌幅较大，“煤炭三兄弟”——焦煤、郑煤、动力煤全线大跌。

　　动力煤在10月19日一度站上1982元/吨的高点，随后几个交易日接连大跌，如今价格已缩水超过一半。截至今日收盘，动力煤主力合约跌10%，报917.6元元/吨，较年内高点超千元。

　　焦煤主力合约早盘持续震荡下跌，午后跌幅扩大，尾盘直接跌停。截至发稿，焦煤主力跌9%，报2164.5元/吨，较年内高点跌去44.19%。

　　焦炭主力合约早盘持续震荡，午后跌幅扩大，盘中跌超8%，最低跌至2840元/吨，较年内高点同样出现大幅缩水。截至收盘，焦炭主力合约跌幅有所收窄，报2897.5元/吨，跌6.77%。

　　全国煤炭供需形势好转

　　为缓解用电紧张，发改委会同有关部门多措并举推动煤矿挖潜增产，产运需各方共同发力增加市场供应，煤炭保供稳价工作取得阶段性成效，全国煤炭供需形势明显好转。

　　据发改委微信公号消息，全国煤炭产量明显增加。10月中下旬以来，全国煤炭日均产量连续数日保持在1150万吨以上，比9月底增加了近110万吨，最高达到1172万吨，创近年来日产量峰值。煤炭期现货价格快速下降。动力煤主力合约连续8日下跌，累计跌幅50.9%，10月29日报收于970元/吨。港口5500K动力煤平仓价已降至1500元/吨以下，坑口5500K动力煤价格已降至1200元/吨以下，一周内下跌近千元。秦皇岛港存煤突破500万吨。秦皇岛港煤炭场存稳步提升，尤其是大秦线检修结束后，进煤量明显增加。

　　同时，随着供需形势逐步好转，全国统调电厂存煤水平快速提升。10月5日以来，全国统调电厂供煤已连续25日大于耗煤，10月19日以来电厂供煤大于耗煤持续超过100万吨，近期连续数日供煤突破800万吨，最高达到832万吨历史峰值，比耗煤多200万吨，存煤水平达到1.06亿吨，比9月底增加超过2800万吨，可用19天。其中，东北三省电厂存煤已超过1270万吨，较9月底提升近1倍，可用天数提升到32天。按近期供煤水平测算，电厂存煤预计3日内可超过1.1亿吨，可用天数达到20天，为确保电力安全供应和人民群众温暖过冬奠定良好基础。

　　煤炭降价能否解开供给约束？

　　煤电价格倒挂降低企业发电积极性是本轮供电进展的供给约束之一。为缓解用电紧张，发改委近期持续加码煤炭保供稳价措施，煤炭价格已经出现明显下降，动力煤期货价格较年内高点跌超千元。

　　但随着用电高峰期来临以及寒冬预期，用电供需缺口能否有效收窄？兴业证券研究认为，一方面，目前价格调控并未使煤炭价格跌破成本价，煤炭供给仍有利可图。10月29日，发改委对全国所有产煤省份和重点煤炭企业的煤炭生产成本情况进行了调查，初步汇总结果显示，煤炭生产成本大幅低于目前煤炭现货价格，煤炭价格存在继续回调空间。

　　另一方面，为保障能源安全稳定供应，发改委出台一系列保供稳价措施。10月26日，中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会联合国内重点煤炭企业发布煤炭增产保供倡议书，强调“早启动2022年度全国煤炭中长期合同签订工作，进一步增加中长期合同签订数量、提高签订比例，早签、多签、签实、签长煤炭中长期合同，确保煤炭市场供应平稳有序”。

　　因此，在保供稳价的政策引导下，煤炭供给或有所抬升。同时，价格引导煤炭企业向电力企业让渡部分利润，电力企业供电积极性也将随之抬升。但在煤炭供需缺口紧张的背景下，产量日均增长4.5%远不及11月至12月6大发电集团耗煤量需求增幅。

　　兴业证券认为，在不扩大进口而维持当前产量增速的假设下，煤炭价格下降有助于推升供电企业积极性，但或难以抹平发电供需缺口，用电供给约束将持续至年末。