近期国际原油价格持续暴跌引发广泛关注，3月18日国际油价跌势再创里程碑，WTI跌至18年以来最低，布伦特跌至2003年以来的最低点，意味着油价基本重回新千年的开局时刻。

2020年3月5日的OPEC+会议中，俄罗斯与沙特联合减产的谈判破裂，导致沙特和俄罗斯陆续提出增产计划，市场情绪骤然转向，利空层层来袭。历史总是惊人的相似，本文在此回顾下历史上曾经发生过的、类似本轮暴跌的行情，为大家做出解读：

（一）由于非OPEC产油国未进行严格减产操作，1985年12月的OPEC第76次会议，公布了“低价保额”战略，OPEC掀起旨在争抢市场份额的“价格战”，油价应声下跌，最终跌至10美元/桶的超低价位。由于低油价带来巨大的经济压力，非OPEC产油国最终向OPEC妥协。1986年重新实施配额制度，价格战结束，油价重回反弹之路。

（二）1997年底，历史再度重现。由于委内瑞拉和尼日利亚等部分产油国不顾产量配额肆意增产，沙特为首的OPEC再度提出增产计划。当时正值亚洲金融危机黑云压城时刻，OPEC增产使得油价雪上加霜，跌至9.98美元/桶的超低价位，史称“雅加达幽灵”。沙特在当时曾经有过明确表态，即不能容忍只有部分成员国减产，而让其他不遵守规则的成员国夺走市场份额。最终委内瑞拉等国再度妥协，1999年春天，OPEC与非OPEC产油国进行联合减产，油价才逐渐开始回升。

（三）2014年，相似的历史再度上演。10月开始，沙特坚持不减产，且一手主导OPEC组织不减产，牢牢的为市场定下了利空基调，当时正是美国页岩油最为繁荣的时刻。2014年10月1日，沙特下调对美国销售的原油官方价，正式拉开压价大幕，且不断释放不会减产的信号，最终OPEC组织在11月27日的年会上也决定不减产。沙特主导的一系列措施摧毁了交易商的心态，悲观情绪迅速蔓延，导致油价深跌不止，2014年第四季度惨遭滑铁卢。

回到现在，2020年3月5日，OPEC第178次会议在奥地利首都维也纳举行，会议中俄罗斯拒绝了OPEC提出的联合每日减产150万桶的建议，这意味着减产协议将于今年4月1日终止，也意味着OPEC与俄罗斯为首的非OPEC产油国为期三年的减产合作可能就此结束。沙特大幅度下调4月份官方销售价，并宣称4月将增加其原油产量，价格战再度开启，加之海外疫情愈演愈烈，国际油价再度一路暴跌，从3月初到3月下旬短短半个多月的时间，从50美元跌至25美元附近，几乎腰斩。

可以看出，本轮暴跌与历史上的三次暴跌，共同点是OPEC与非OPEC在产出政策方面出现了分歧，从而引发价格战、争夺市场份额。对比历史上历次阶段的表现，本轮油价的跌幅还未达到最大值，理论上油价仍有延续跌势的空间么？而已经站在关键路口的国际油价，当前环境下20美元的防线能否坚固着实存疑。历史来看，从价格战到重回减产，至少需要半年的时间，结合当下俄罗斯与沙特的强硬表态，预计油价在3月下旬迎来转机的可能性偏低，或将继续承压前行。